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新興市場債務:抓住「人口紅利」

  • 26 五月 2021 (5 分鐘閱讀)

由於醫學的進步以及對營養等因素如何影響健康有了更多瞭解,人們的預期壽命變得更長。總體而言,全球人口平均年齡正在迅速增加,但不同地區之間存在顯著差異。例如,歐洲是最老的大陸,平均年齡為 40 歲,而在非洲和南美洲,人口還很年輕1

許多新興市場的人口平均年齡更年輕,從而具備了許多關鍵優勢,可帶來更大的經濟增長潛力。對於非洲這樣的人口平均年齡僅為 18 歲的地區而言,在健康和教育上的投資應會受益於非洲大陸龐大的年輕一代,從而抓住潛在的經濟回報,即「人口紅利」。

另一個優勢是勞動適齡人口的比例更高,因此與發達國家相比,人均勞動力更多。下圖顯示了新興市場勞動適齡人口比例超過發達國家的轉折點——該趨勢預計只會加速。

倘若仔細觀察一些主要的新興市場便會發現,從現在到 2050 年,印度的勞動適齡人口預計將上升至近 70%,而尼日利亞預計到 2100 年將穩步上升至 65% 以上。

收益投資者的潛在利益

我們認為,更多的勞動人口會提高一個國家的經濟增長前景,使其具有更大的工業擴張潛力。企業可以大量生產,同時關鍵基礎設施項目可獲得更多勞動力供應。我們可以看到,年輕的新興市場國家具有更大的增長潛力,因此開始從老齡化的發達國家吸引更多資本,這可能會改變全球經濟實力的分佈。外國直接投資(FDI)的增加可顯著改善新興市場的債務永續性,提高其長期信用質素和債券市場之穩定性,同時減少對債務融資的依賴。外國直接投資的流入代表了對增長前景大幅改善之國的信心和長期承諾。

人口平均年齡較低的另一個主要好處,可能是較低的醫療保健開支。這使新興市場國家更有能力將財政資源用於具有更大潛力推動經濟發展之計劃,特別是亞洲預計將產生顯著增長,如下圖所示。

此外,人口老齡化意味著領取養老金的人更多,繳納薪俸稅的人更少,這可能需要提高勞動力的納稅水平才能滿足資金需求。避免這種情況將使新興市場的勞動力有更多的薪資可用於消費支出以及支援國內企業。

我們開始觀察到,電子商務、房地產和銀行等領域的需求出現上升;我們相信,這些消費行業的公司債券提供了有吸引力的長期價值。我們預計對這些行業的強勁需求應會促使業務更加穩定,並改善信貸質素。過去六個月,Mercado Libre2等拉美電商公司和B2W3進入市場,市場對其債券的需求強勁。

擁有年輕人口的另一個關鍵優勢是年輕人口通常具有更高的流動性。這使得其更有可能從農村遷移到城市,以尋找報酬更高的工作和更高的生活水準,而該等城市化與經濟發展密切相關。它有助於產生更集中的勞動力,同時允許提高能源和資源的利用效率。預計這一趨勢將推動新興市場特大城市的崛起。

對於新興市場債務投資者而言,不斷變化的人口結構是宏觀經濟環境的重要組成部分。更好的經濟增長前景通常意味著更穩定的債券市場、國家財政壓力減輕以及公司債券市場的潛在機遇。由於固定收益投資者尋求回報,我們可能會看到其對新興市場債務的興趣加速上升。

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