全球股市再現波動；歐元區通脹回落

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上週，受美國貿易政策再添不明朗因素影響，全球股市再度經歷一輪波動，其後在強勁企業業績帶動下回升。MSCI 世界淨回報指數截至週四收市*按週上升 1%；英國富時 100 指數、歐洲斯托克 600 指數及日本日經 225 指數均創下歷史新高。在美國總統 Donald Trump 宣布推出新一輪關稅措施後，加上美國最高法院推翻了部分於 2025 年實施的關稅徵費，市場於上週初下跌。隨著新關稅措施正式生效，而稅率低於最初預期，全球各大指數其後回升。

*以美元計算。資料來源：FactSet，數據截至2026年2月26日

環球市場

歐元區1月全年通脹率降至1.7%，與初步估計一致，低於12月的2.0%。這一16個月低點反映能源價格下跌以及服務業通脹放緩。剔除能源、食品、酒類及煙草的核心通脹率則由2.3%降至2.2%。另外，德國經濟在2025年第四季度重返增長，按季度計算增長0.3%，此前第三季度保持持平。增長主要受家庭開支及政府支出推動。

焦點數字：人民幣 8,035 億元

中國旅遊消費在二月的農曆新年假期期間達到創紀錄的人民幣 8,035 億元（約合 1,170 億美元），同期國內出行約為 5.96 億人次。據路透社報道，兩項數據均較去年同期增長近19%。今年的春節假期由八天延長至九天，政府此舉旨在刺激消費，鼓勵家庭出行、購物及娛樂。然而，單次國內出行的消費略微下降了 0.2%。這一小幅下降可能顯示，儘管政府有刺激措施，中國消費者仍保持謹慎。

本週圖表 

根據近期的初步預估數據顯示。美國第四季度國內生產總值（GDP）按季調整後年化增長率為1.4%。這不僅較第三季度的4.4%增長放緩，也低於市場普遍預期。然而，數據的內在情況更令人鼓舞。首先，由於部分政府停擺，聯邦政府消費及支出下降，對季度GDP增長造成約0.9個百分點的拖累。其次，最終銷售給國內私營部門的數據波動遠小於GDP整體波動。過去兩年，美國國內私人需求（消費加投資）一直維持在約2.5%的水平，凸顯了美國經濟增長的韌性。

智慧之言：HALO 投資策略

近期，由於市場對人工智能支出及企業商業模式可能受威脅的憂慮，擁有實體資產且受科技變革影響風險較低的公司，受到投資者及媒體關注。這類擁有重資產且低淘汰風險的公司——即所謂 HALO 投資——包括大宗商品、基建、物流及食品等行業。這些通常被視為防禦性行業，在宏觀經濟不明朗時期可能更具韌性。雖然科技與人工智能或可提升這些領域的效率及生產力，但其基礎資產本身不太可能被取代。

熱點前瞻

週二, 歐元區將公布 2 月通脹率初步估計，英國政府將發表春季財政聲明，說明其經濟增長及支出預期。週三將公布多個最終綜合採購經理人指數（PMI），涵蓋日本、中國、歐元區、美國及英國。中國的「兩會」——年度立法及政策會議——將於週三開幕，屆時政府將公布下一個五年經濟發展計劃。週五，歐元區將公布第四季度 GDP 增長最終估計，美國則會更新就業數據。