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宏觀經濟研究

烏克蘭危機及保險機構所受的影響

  • 26 五月 2022 (7 分鐘閱讀)

要點

  • 烏克蘭危機為金融和宏觀經濟環境造成重大影響,亦令保險公司百上加斤
  • 通脹壓力可削弱盈利能力,繼而影響資產負債表。通脹風險應納入資產負債管理和投資策略。投資者應密切留意存續期差距
  • 保險公司而言,戰爭相關的保險損失應屬可控,但整體不確定性、波幅和風險傾向下行,代表資產組合需要更多保險和靈活性
  • 戰爭干擾了氣候行動計劃,但不會降低實際和轉型風險,投資者需要在負債和資產層面加速整合氣候風險。危機可能不會減慢正在發展的監管流程,保險公司必須準備好管理這些風險

烏克蘭戰爭加重負擔

早在2022年初,保險公司就要應對眾多問題——尤其是預期中的經濟和金融制度變化,以至一些正在進行的重大監管變化。

疫情造成的供給側中斷持續,加上消費需求大幅反彈,形成供應瓶頸,通脹率亦創數十年新高。當時,我們的核心設想是疫情沖擊會逐步減退,全球供應鏈回復正常,以實現持續增長     、通脹放緩和貨幣政策以可消化的步伐正常化。

然而,在通脹不確定性、利率及潛在波動增加之下,投資者需要更加審慎,為保險資產負債表和資產組合帶來更高穩定性。1

烏克蘭危機震驚投資者,繼續使環球經濟和金融市場受到嚴重影響,尤其是歐洲:波幅大增、股市遭拋售及信貸息差擴大,尤其影響直接或間接投資俄羅斯的企業債券。歐洲嚴重依賴俄羅斯石油和天然氣,進一步促成通脹高企的環境。圖1顯示,壓力不斷上升,進一步推高通脹預期。

  • No immediate storm ahead but insurers should use the lull to build portfolio resilience – AXA IM – January 2022
圖1:5年期/5年期遠期通脹掉期——歐元區與美國
資料來源:彭博—安盛投資管理

戰爭爆發時,市場曾短暫轉投避險資產,市場參與者迅速消化進一步大幅加息的預期,但各大央行採取更加鷹派的立場,使債券組合受到重大影響。高通脹損害實際收入,削弱消費信心,並繼續引發市場擔心貨幣緊縮程度和對增長的衝擊。

就業市場狀況良好,且企業融資環境仍然可以接受,我們將繼續看到盈利增長,但不確定性仍會增加。中國為應付疫情反彈採取的新一輪防控措施,供應鏈中斷持續,以至地緣政治局勢應會拖累GDP增長。再加上通脹趨勢和貨幣緊縮步伐極不確定,應會為金融市場構成更頻繁的波動。

市場熱烈討論「滯脹」,即經濟放緩,但物價上漲;雖然我們目前未有看到任何市場崩盤或信貸緊縮,但我們認為應加強資產和負債管理,建立穩健保險組合的重要性比三個月前更為重要。

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