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資產類別市場觀點

東南亞:增長動力升級


重點:

  • 東南亞的經濟增長前景強勁,受到人口增長、天然資源及毗鄰中國所支持,正在創造出令人興奮的潛在投資機會

  • 我們認為以下三個領域,可成為主要增長引擎:製造、可再生能源和數碼科技

  • 在發掘東南亞的經濟潛力和投資機會時,投資者必須考慮地區發展的若干挑戰及短期宏觀難題

受人口結構利好支撐,東南亞擁有巨大經濟潛力,市場環境快速發展,我們相信可提供眾多潛在長遠投資機會。

根據世界經濟論壇的數據,東南亞國家聯盟(即東盟,由10個國家組成的政治和經濟集團)為全球第五大經濟體,且有望在2030年晉身至第四大。1 2021年,東盟的GDP達到3.3萬億美元,較往年顯著增長。2 經濟合作暨發展組織目前預測,東盟經濟在2022年和2023年的GDP增長為5.2%,對比全球整體分別只有3.1%和2.2%。3

雖然東盟目前面對一些宏觀不利因素,包括一些國家通脹持續、全球經濟可能放緩和需求減弱,但我們留意到其基本因素強勁,包括東南亞靠近中國、幅員遼闊及可獲取大量天然資源,這些因素可望推動長遠增長 。中國復甦為鄰近經濟體提供支持,也為增長帶來動力——這在今年全球增長放緩下尤其重要。

三大領域:製造業、可再生能源及智能和數碼科技,將擔當重要增長引擎,隨著區內發展或可更廣泛地受益。

亞洲新興製造中心?

各大公司日漸將東南亞視為選擇之一,以取代中國的供應鏈和製造業。推動轉變的因素包括中國勞工成本不斷上漲——由2013年至2022年增加了一倍4 ,——且近期供應鏈中斷,促使企業擴大製造足跡,讓業務更加穩健。另一方面,廣泛地緣政治壓力,包括美中貿易緊張局勢持續,正推動全球供應鏈重新配置至東盟地區——據一項估計顯示,到了2031年,新增貿易額可能達到1萬億美元。5

越來越多公司採取「中國加一」策略,希望擴大營運據點,擺脫全面依賴中國,這將令區內受惠。東南亞可提供強大製造能力、全球貿易聯繫和低成本結構——且位於兩大自由貿易區中心。憑藉此全球轉變,到了2030年,每年可從新增製造業產出獲取高達6,000億美元,6 同時創造就業機會、出口收益和工業發展,促進廣泛經濟增長。

提高東南亞生產能力,並擴大在全球價值鏈的地位,可為投資者提供各種機會——以區內的全球外國直接投資流入計,份額已由疫情前的2011年至2017年平均7%,升至2020年至2021年的12%。7

此外,東南亞繼續或增加採用先進製造和「工業4.0」系統維持競爭力,或有助推動在機械人科技和自動化的實際投資——尤其是下一代機械人科技、雲端計算和先進物流服務。

東南亞現時仍無法與中國的供應商網絡或生產能力媲美,但在一些價值鏈部分,確實提供了另一個選擇。東南亞距離完全發揮製造潛力可能還有漫漫長路,需要更有效的地區供應鏈和基建,但新加坡、馬來西亞和越南等國家已著手制定行業路線圖和戰略計劃。8

能源轉型的未來支柱

在經濟快速增長和人口擴張推動下,東南亞的能源消耗不斷增加,這為可再生能源行業提供了巨大投資潛力。作為全球第四大的能源消費體,9 加上全球氣溫和能源成本不斷上漲,在政策環境支援和廣泛全球動力支持下,區內已有強大動力推進使用可再生能源。

2000年至2020年,東南亞的可再生能源發電量已增加超過一倍,10 但化石燃料仍然佔能源結構的主要部分。區內每年需要約2,100億美元的投資,加快能源轉型及實現氣候目標11 ——可以想像在支持科技創新和擴大電網和儲能等相關基建上,投資者將會發揮重要作用。這也受到發展中市場去風險和鼓勵綠色投資的廣泛計劃支援。

另一方面,部署可再生能源或成為地區經濟發展的核心。東南亞擁有豐富的重要礦產資源,可生產清潔能源科技,且坐擁大量尚未發掘的地熱、風能、太陽能光伏和水電資源——以印尼和菲律賓為例,兩國的鎳產量合計佔全球超過一半,地熱發電能力則佔全球近四份之一。12

憑著此必要價值鏈,到了2050年,區內的重要礦產生產收益或可增長兩倍半,13 2030年,太陽能和風能項目可帶來300億美元機會。14 持續地運用這些資源,將可為新的本地價值鍊和行業帶來機會,為投資者和東南亞經濟創造潛在長遠回報。

結構趨勢強勁,支持科技轉型

地區增長和創新推動了整個東南亞的科技轉型,過程帶來全新市場和機會。智能或「工業4.0」科技為發揮區內各種新興產業潛力的關鍵——簡化生產、促進創新和支援基建發展——加上東南亞持續發展,或可令增長擴大。另一方面,區內的社會經濟轉變和聯繫增加,正為金融科技和數碼醫療護理系統創造吸引機會。

東盟地區向來以強大科技初創企業生態系統聞名——2015年至2021年,東南亞成功集資超過100萬美元資金的初創企業數目,增加了接近三倍。15

這些轉型亦為電子商務及廣泛數碼經濟,創造出活躍投資環境。東南亞的智能手機和社交媒體普及率高,標誌著強大數碼化進程一直長期推進,疫情更大力促進了區內的電子商務。目前,菲律賓和馬來西亞的網上零售增長屬全球最強勁,每年分別增長約25%和23%。16

整體而言,東盟電子商務銷售在2016年至2021年期間增長了五倍,17 到了2026年,市場規模可能擴大三倍18 由整個物流價值鏈以至數碼支付服務和製造業,數碼經濟生態系統可貢獻潛在投資機會。雖然區內的數碼基建和相關技能基礎仍然面對挑戰;但我們在東南亞的科技環境看到巨大潛力——一些國家已採取策略,把握高速的數碼化步伐。

發掘長遠增長潛力

東南亞對投資者的吸引力,建基在強大結構趨勢之上,同時遍及製造、可再生能源、智能和數碼科技等領域。區內不斷發展,各個領域的投資潛力巨大。

然而,東南亞國家之間的差異仍值得留意;國家之間的經濟前景、監管環境和結構能力均有不同。短期內,整個地區仍會受到全球金融狀況脆弱,和中國在疫情後重新開放的進展所影響。

在發揮東南亞的全部增長潛力方面,投資者將發揮重要作用,需要策略投資和創新,才能利用該區提供的獨特機會。加上地區日漸融合和政策支持增加,這或可實現更廣泛的包容增長,貢獻潛在長遠回報。

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