東南亞：增長動力升級

重點：

• 東南亞的經濟增長前景強勁，受到人口增長、天然資源及毗鄰中國所支持，正在創造出令人興奮的潛在投資機會

• 我們認為以下三個領域，可成為主要增長引擎：製造、可再生能源和數碼科技

• 在發掘東南亞的經濟潛力和投資機會時，投資者必須考慮地區發展的若干挑戰及短期宏觀難題

受人口結構利好支撐，東南亞擁有巨大經濟潛力，市場環境快速發展，我們相信可提供眾多潛在長遠投資機會。

根據世界經濟論壇的數據，東南亞國家聯盟（即東盟，由10個國家組成的政治和經濟集團）為全球第五大經濟體，且有望在2030年晉身至第四大。Why ASEAN is poised for inclusive growth and prosperity | World Economic Forum (weforum.org)2021年，東盟的GDP達到3.3萬億美元，較往年顯著增長。Davos 2023: ASEAN officials promote positive economic outlook | World Economic Forum (weforum.org) / ASEAN countries GDP 2027 | Statista 經濟合作暨發展組織目前預測，東盟經濟在2022年和2023年的GDP增長為5.2%，對比全球整體分別只有3.1%和2.2%。OECD Economic Outlook, Volume 2022 Issue 2: Preliminary version | READ online (oecd-ilibrary.org)

雖然東盟目前面對一些宏觀不利因素，包括一些國家通脹持續、全球經濟可能放緩和需求減弱，但我們留意到其基本因素強勁，包括東南亞靠近中國、幅員遼闊及可獲取大量天然資源，這些因素可望推動長遠增長 。中國復甦為鄰近經濟體提供支持，也為增長帶來動力——這在今年全球增長放緩下尤其重要。

三大領域：製造業、可再生能源及智能和數碼科技，將擔當重要增長引擎，隨著區內發展或可更廣泛地受益。

亞洲新興製造中心？

各大公司日漸將東南亞視為選擇之一，以取代中國的供應鏈和製造業。推動轉變的因素包括中國勞工成本不斷上漲——由2013年至2022年增加了一倍Global firms are eyeing Asian alternatives to Chinese manufacturing | The Economist，——且近期供應鏈中斷，促使企業擴大製造足跡，讓業務更加穩健。另一方面，廣泛地緣政治壓力，包括美中貿易緊張局勢持續，正推動全球供應鏈重新配置至東盟地區——據一項估計顯示，到了2031年，新增貿易額可能達到1萬億美元。Protectionism, Pandemic, War, and the Future of Trade | BCG; Global Trade Growth to Lag Behind GDP for the First Time in 25 Years, While Familiar Trade Patterns Will See Massive Shifts (bcg.com)

越來越多公司採取「中國加一」策略，希望擴大營運據點，擺脫全面依賴中國，這將令區內受惠。東南亞可提供強大製造能力、全球貿易聯繫和低成本結構——且位於兩大自由貿易區中心。憑藉此全球轉變，到了2030年，每年可從新增製造業產出獲取高達6,000億美元，Rethinking Asian Manufacturing | BCG同時創造就業機會、出口收益和工業發展，促進廣泛經濟增長。

提高東南亞生產能力，並擴大在全球價值鏈的地位，可為投資者提供各種機會——以區內的全球外國直接投資流入計，份額已由疫情前的2011年至2017年平均7%，升至2020年至2021年的12%。ASEAN Investment Report 2022 – Pandemic Recovery and Investment Facilitation

此外，東南亞繼續或增加採用先進製造和「工業4.0」系統維持競爭力，或有助推動在機械人科技和自動化的實際投資——尤其是下一代機械人科技、雲端計算和先進物流服務。

東南亞現時仍無法與中國的供應商網絡或生產能力媲美，但在一些價值鏈部分，確實提供了另一個選擇。東南亞距離完全發揮製造潛力可能還有漫漫長路，需要更有效的地區供應鏈和基建，但新加坡、馬來西亞和越南等國家已著手制定行業路線圖和戰略計劃。Rethinking Asian Manufacturing | BCG

能源轉型的未來支柱

在經濟快速增長和人口擴張推動下，東南亞的能源消耗不斷增加，這為可再生能源行業提供了巨大投資潛力。作為全球第四大的能源消費體，Why Southeast Asia will be critical to the energy transition | WEF加上全球氣溫和能源成本不斷上漲，在政策環境支援和廣泛全球動力支持下，區內已有強大動力推進使用可再生能源。

2000年至2020年，東南亞的可再生能源發電量已增加超過一倍，The Southeast Asia Energy Outlook 2022 | IEA但化石燃料仍然佔能源結構的主要部分。區內每年需要約2,100億美元的投資，加快能源轉型及實現氣候目標Renewable Energy Outlook for ASEAN: Towards a Regional Energy Transition (2nd Edition) (irena.org)——可以想像在支持科技創新和擴大電網和儲能等相關基建上，投資者將會發揮重要作用。這也受到發展中市場去風險和鼓勵綠色投資的廣泛計劃支援。

另一方面，部署可再生能源或成為地區經濟發展的核心。東南亞擁有豐富的重要礦產資源，可生產清潔能源科技，且坐擁大量尚未發掘的地熱、風能、太陽能光伏和水電資源——以印尼和菲律賓為例，兩國的鎳產量合計佔全球超過一半，地熱發電能力則佔全球近四份之一。Why Southeast Asia will be critical to the energy transition | WEF | The Southeast Asia Energy Outlook 2022 | IEA

憑著此必要價值鏈，到了2050年，區內的重要礦產生產收益或可增長兩倍半，Southeast Asia Energy Outlook 2022 – Analysis - IEA2030年，太陽能和風能項目可帶來300億美元機會。Southeast Asia’s Green Economy 2022 Report | Bain & Company持續地運用這些資源，將可為新的本地價值鍊和行業帶來機會，為投資者和東南亞經濟創造潛在長遠回報。

結構趨勢強勁，支持科技轉型

地區增長和創新推動了整個東南亞的科技轉型，過程帶來全新市場和機會。智能或「工業4.0」科技為發揮區內各種新興產業潛力的關鍵——簡化生產、促進創新和支援基建發展——加上東南亞持續發展，或可令增長擴大。另一方面，區內的社會經濟轉變和聯繫增加，正為金融科技和數碼醫療護理系統創造吸引機會。

東盟地區向來以強大科技初創企業生態系統聞名——2015年至2021年，東南亞成功集資超過100萬美元資金的初創企業數目，增加了接近三倍。ASEAN Investment Report 2022 – Pandemic Recovery and Investment Facilitation

這些轉型亦為電子商務及廣泛數碼經濟，創造出活躍投資環境。東南亞的智能手機和社交媒體普及率高，標誌著強大數碼化進程一直長期推進，疫情更大力促進了區內的電子商務。目前，菲律賓和馬來西亞的網上零售增長屬全球最強勁，每年分別增長約25%和23%。How digitalization is making South and Southeast Asia engines of growth | World Economic Forum (weforum.org)

整體而言，東盟電子商務銷售在2016年至2021年期間增長了五倍，E-commerce is entering a new phase in Southeast Asia. Are logistics players prepared? | McKinsey and Co到了2026年，市場規模可能擴大三倍E-commerce is entering a new phase in Southeast Asia. Are logistics players prepared? | McKinsey and Co由整個物流價值鏈以至數碼支付服務和製造業，數碼經濟生態系統可貢獻潛在投資機會。雖然區內的數碼基建和相關技能基礎仍然面對挑戰；但我們在東南亞的科技環境看到巨大潛力——一些國家已採取策略，把握高速的數碼化步伐。

發掘長遠增長潛力

東南亞對投資者的吸引力，建基在強大結構趨勢之上，同時遍及製造、可再生能源、智能和數碼科技等領域。區內不斷發展，各個領域的投資潛力巨大。

然而，東南亞國家之間的差異仍值得留意；國家之間的經濟前景、監管環境和結構能力均有不同。短期內，整個地區仍會受到全球金融狀況脆弱，和中國在疫情後重新開放的進展所影響。

在發揮東南亞的全部增長潛力方面，投資者將發揮重要作用，需要策略投資和創新，才能利用該區提供的獨特機會。加上地區日漸融合和政策支持增加，這或可實現更廣泛的包容增長，貢獻潛在長遠回報。