英國展望 – 擺脫困境
- 01 十二月 2022 (7 分鐘閱讀)
重點
- 我們預期英國經濟於本年度陷入衰退，預測2022年、2023年及2024年的GDP平均增長率分別為4.3%、-0.7%及0.8%
- 通脹應會在2023年開始逐步下跌，並於2024年回落至英國央行的2%目標
- 利率可能在2023年第一季達到4.25%的高峰，但我們估計英國央行將於第四季起和整個2024年減息，年底的利率將為3%
- 政局發展仍是關鍵，尤其是《北愛爾蘭協定》的談判會繼續構成風險
衰退結束，復甦乏力
英國經濟連月來出現警告信號，銀行假期增加進一步拖累最近的第三季GDP下跌，可能象徵消費減少、商業及住宅投資下降，導致經濟開始陷入衰退。我們預期，上述情況將延續大約四個季度，最大跌幅達到1%。之後，通脹料會回落，實際收入壓力將會減輕，帶動消費緩緩復甦。經濟放慢顯然易見（圖8），GDP則與疫情前水平相若。於2022年、2023年及2024年，估計增長率將分別為4.3%、-0.7%及0.8%（普遍預測為4.2%、-0.5%及0.8%）。
勞工需求出現變化，落後於經濟活動的跌幅。不過，勞工供應減少，失業率維持於低位，勞工市場持續緊張。於2023年至2024年，估計失業率將穩步上升，並於2024年底達到5%的高峰。我們預測2022年、2023年及2024年的平均失業率分別為3.6%、4.5%及4.9%。
能源效應逐漸消失，財政政策收緊
通脹急劇升溫，現時達到11.1%。預期整體通脹率將緩慢下降，可是食品通脹帶來上升動力，2023年的整體通脹率可能持續高於雙位數水平。政府決定將能源價格上限規定延長至明年3月後，有助舒緩2023年的整體通脹情況。於2022年、2023年及2024年，估計消費物價指數的平均通脹率將分別為9.1%、7.6%及2.8%（普遍預測為9%、6.3%及2.5%）。
在能源價格上限及衰退的影響下，政府依然提出未來六年的積極財政重整計劃，並公佈合共620億英鎊的緊縮措施。透過削減開支及加稅，當局可以將財政赤字減少550億英鎊。然而，政府訂立能源價格上限及提供其他生活成本補助後，本年度的財政政策變得寬鬆，有別於3月的緊縮計劃。未來一年，政策的緊縮程度將有所降低，大部分緊縮措施將於2024年至2025年及往後日子展開。
英國央行最先開始及停止加息
英國央行將利率上調300個基點後，短期內有望停止加息。我們預期該行將於12月及2月加息50個基點，並於3月將利率上調25個基點至4.25%。之後，由於負產出缺口持續擴大，加上預期通脹會在預測期末跌至低於目標，英國央行應會考慮放寬政策。我們估計該行於2023年第四季後每季減息25個基點，到了2024年第四季，利率將下降至3%。儘管如此，實際的減息時間可能取決於勞動市場的調整規模。
2024年大選前夕
歐盟與英國就《北愛爾蘭協定》恢復磋商，當局正嘗試阻止北愛爾蘭再次舉行大選。鑑於政府似乎無法解決困局，我們相信北愛爾蘭可能會於4月前舉行第二次議會選舉。於2023年5月，當地亦將舉行地方選舉，但大選應會於2024年進行。目前，意見調查顯示工黨佔據優勢。有別於近期的選舉，這次兩大主要政黨均被逼採取中間立場及傳統的經濟政策，意味著下屆選舉將是這十年來對經濟損害最少的一次。
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